ナイル(5618)のIPO新規上場情報

想定仮条件（1,440円～1,790円）、SBI証券とSMBC日興証券の共同主幹事。

売上の伸びは良いので、上場後に黒字化後から伸びることが期待されそうだが、IPO地合いが悪いためそういった銘柄にあまり先行期待の買いが入りづらい状況。過去の好調期の視点で買いが入ると予想すると予想外の状況もありえる。

とはいっても新しいサービスを提供するベンチャー企業がやっとの思いで上場まで持ってきたのに厳しい審判ばかりではIPO市場も盛り上がらないので、なんとか初値プラスでスタートして欲しい銘柄。

BB時の予想でCに下げるか迷いそうな銘柄。大手予想会社のレポートが当てにならない可能性あり。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

自動車産業DXとして車のサブスクサービス「定額カルモくん」で業界では有名の模様。
売上の伸びも良くイケイケのようだが赤字続きで、売り側の熱気と買い側の冷めぶりにギャップがありそう。

注目度は高いIPOとしては見るものの、12月の上場ラッシュで良い要素となるほどではない。
逆にこの手のIPOの結果が悪い地合いでどうでるか？

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2023年12月度、単体予想EPSは-113.60で赤字。
想定価格1,615円から計算される予想PERは約-14.22倍。

想定仮条件（1,440円～1,790円）としていたところを仮条件1,620～1,680円 となっているので、
上限は引き下げていることから平均よりは上にしたが弱気（需給観測は芳しくない）と見る。

今のIPO地合いでは赤字企業は評価されづらいか？

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約24.5億（想定価格ベースOA分含む）の中規模IPO。
上場市場は東証グロース上場。主幹事はSMBC日興証券とSBI証券の共同主幹事。

売出株式比率73.5%と売出が多い。オファリングレシオは低めの標準範囲。

ベンチャーキャピタルからの出資が多く、ロックアップは90日or1.5倍で外れる。
売出で放出していないところが多いことから、上場後の売り圧は感じる。

ストック・オプションの未行使残も最大株数が行使価格1,050円。
上場時に行使期間に入っていることもあり、売り圧として換算したい。

この手のベンチャー企業の需給は上場時の機運が大事でそれによってどれだけ買いが入るか？
今のIPO地合いでは結構きついのではないか？というのが率直な印象。

需給面ではやや厳しいという最終評価。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

期数がもうすぐ20期近くになるのに、売上を伸ばしながら直近連続赤字というやや珍しいベンチャー企業。
沿革を見ると古くはスマホアプリレビューサイトなどデジタルマーケティング系。

自動車産業DXは2018年からと、この新規事業が先行投資で赤字も実を結びつつあるとして上場。
一つの事業に留まらず、チャレンジングな事業推進を行っているのは評価できる点か？
ただ、それは上場時の評価としてはされない気がする。

Mixiがゲーム事業で復活したように、今度そういった別事業展開でも伸びる可能性には期待したい。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

最終評価は初値怪しいと見てB→Cへと降格評価。
BB時のIPO地合いが上場時も続いていると見れば、無理して参加しても妙味がない状況。

企業としてはとりあえず上場できたことは良いことだが公募組的には妙味が薄いと判断。
（上場時人気が低くなることで、初値は伸びない懸念が強い。）

上場しても厳しい投資家の評価を受けて株価を下げたあたりが逆に買いどきかもしれない。
「ホリゾンタル」DX事業という名称と事業内容としているだけあるので、
今後、別の事業を立ち上げて伸ばすぐらいの胆力はあるかもしれないと期待はしたい。

もちろん今の売上の伸びだけを見ても、通常のIPO地合いなら成長期待で先買いが出来たIPOスペックはしている。

全体考察
総合得点は5点で、私のBBスタンスはC評価です