全保連(5845)のIPO新規上場情報

沖縄県本店企業の上場。事業自体は全国に展開する家賃保証サービス。10月に同業種が2社も上場するぐらい市場的には拡大している。

外国人や高齢者など住む場所の流動性が年々高くなっており、この産業は発展している。若い人も最近は持ち家志向は減ってきているか？

スタンダード上場の地味系IPOにしては、吸収金額の大きさと既存株主がベンチャーキャピタルで溢れているのは気になり、一旦は換金目的と思われる。

業績は緩やかに伸びているものの、想定価格に割安感は感じづらく、単価の買いやすさと今後も成長することに期待して公募でINできるかどうか？

10月下旬はIPOの数が多く、こういう初手で不人気となる銘柄は初値苦戦しそう。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

沖縄に本店を持ち、家賃保証で全国に展開している会社。
沖縄の会社が上場するのはかなり久しぶりで少しは話題になるか？

IPO地合いが悪いため、10月後半の一連の上場ラッシュには不安が残る。
ここは大型上場のKOKUSAI ELECTRIC(6525)と同時上場。どうしても煽りは受けやすい。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2024年3月度、単体予想EPSは79.81。
想定価格730円から計算される予想PERは約9.15倍。

比較的低PERが並ぶ事業形態で、予想PER10倍弱は妥当なところ。
このままでは募集が集まらないと見込んでか？仮条件を大幅引き下げ（2割程度）
この手のサービスにしてはVCジャブジャブで出口案件と見られるだけに、少しでも価格が下がるのは見どころの一つ。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約50億円（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場は東証スタンダード市場。主幹事は三菱UFJモルガン・スタンレー証券。

公募売出比は若干売出が多め。オファリングレシオは高めの標準レベル。
売出元はベンチャーキャピタルが殆ど。

沖縄県で旗揚げしている家賃保証サービスにしてはベンチャーキャピタルが多く投資していて、
明らかに単に投資対象となっているだけの企業で、上場にはイグジット臭が強い。

またスタンダード上場にしては吸収金額大きめで、上場時点での参加者がどの程度いるか疑問。

ロックアップは価格解除なしで期間も180日（半年）。半年後の売りには警戒すべき案件。

ストック・オプションの未行使残も大量。上場時参入370万株（360円）もいち早く行使、利確しそうな雰囲気。

やや規模感大きく、売り側の圧力も強めで需給面では厳し目に評価したい。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

家賃保証サービスは社会情勢から急激に拡大しており、事業的にはある程度儲かる算段がある内容。
今後も急に需要が落ち込むようなことはなさそうで、比較的安定的に業績を残しそう。
一方で取り立てて特徴となる部分もないのがこの業界。ここは沖縄本社なのに全国展開と本店場所関係なくビジネスできる証明にはなっている。

IPO的には既存株主が投資目的のベンチャーキャピタルが多いのが気がかり。
そこに来て仮条件をかなり引き下げてでも売ってくれるのは、少し公募組にはプラス評価してよいか？

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

仮条件引き下げで少し美味しさも出てきた程度のIPOで総合評価はC評価。
仮条件上限の600円を安いと評価するかどうかで、参加心理が分かれそう。

ちょうど10月前半に同業種が上場して、初値はプラスだが今は公開価格を割った状態。
ここの本当の評価を考えると仮条件を引き下げたことで、その上限付近周りが妥当ということになりそう。

上場日はプライム上場があることから、注目度は奪われ初値は苦戦しそう。

結局は初値だけでなく上場後600円よりも高い位置に行くことができるか？レベルの緩い評価で参加したい。
1枚あたり上下で1万円以内ぐらいの変化が関の山でIPOらしくないので、こういうつまらなそうな銘柄でイグジット臭が気になる方はパスで良さそう。
逆に当選アディクトの方は、こういったところでIPOに参加したという気持ちの上昇は望めそう（笑）

全体考察
総合得点は5点で、私のBBスタンスはC評価です