ティムス(4891)のIPO新規上場情報

グローバルオファリング（公募については国内募集株式数 1,499,100 株及び海外募集株式
数 1,933,700 株を目処に行われる予定。売出しについては国内売出株式数 86,800 株及び海外売出株式数211,700 株を目処に行われる予定）

SMTP化合物というクロカビから発見されたものを研究開発。東京農工大学が発見、医学に活かそうと期待されている。

アンジェスの時代がようやく終焉を迎えたかと思うと次々と出てくる赤字バイオベンチャーのIPO。いつもと同じギャンブル案件。

雰囲気がいつもと違うのはVCの出資が多いが、全VCが等しく1％程度の売出となっている。そしてロックアップは価格解除なし。公募組、上場時組に配慮は感じられる。

売出公募数の割合、ロックアップの状況などは公募参加側としては評価したいところ。また、それなりに買いやすい価格設定。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

相変わらず、ちょくちょく登場するバイオベンチャーのIPO。
SMTP化合物（クロカビから発見）を医学開発に活かす。脳梗塞治療など。

この手のギャンブルIPOに参加するか否かは各自のスタイルによりそう。
グローバルオファリングで半分以上が外国など、事業自体の注目度はありそう。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2023年2月度、単体予想EPSは-36.16円（赤字）。
想定価格670円から計算される予想PERは約-18.53倍。

2023年の売上予想は0円という状態。
まだまだ資金調達フェーズで上場して良い段階ではないところだが、
東証が承認するだけの事業内容というところぐらいか？

残念だが、割安性では全く評価できない銘柄。イコール公募買い・初値売りはナンセンスに感じる。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約28.7億円（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場は東証グロース市場。主幹事はSMBC日興証券。

売出株式比率8%でほぼ公募。オファリング・レシオもかなり低め（つまりそれ程手放すVCなどない）。
売り出し数も仲良くVCの1.1%と今回の上場に配慮した形というのが伺える。
決してイグジットではなく、上場して新たな投資家と育てていきたい意気込みは見える。

ロックアップも価格解除なしの180日で、半年間の猶予で企業価値が上がるか？の設定。
正直ロックアップ半年では足らないのではないか？2～3年ぐらいでも良いぐらいの財務状況。

ストックオプションの未行使残は100～150円で約227万株。
こちらも2023年2月以降は全株数が行使期間に入るため公開価格の納得感が薄れるところ。

需給面は地合い次第という雰囲気で、決して規模が大きいわけでなく
海外募集が半分以上とすると国内10億台レベル。多少、タイトな案件と見たい。

この規模なら手をつける層もいそうな気がするが、初値形成時の予測は難解。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

バイオベンチャー系は事業自体は注目度が高い。今回も東京農工大の研究から発見された化合物を
脳梗塞治療に活かそうとするもので実現すれば、日本初の世界的治療薬になる可能性はある。

夢はあるけどやはりギャンブル的と言うのは否めないし、IPOで公募で買って初値で売って儲けようとする銘柄ではない。
初値売りで儲けるのがIPO投資だと思っている方は参加は避けたい。
といいつつ逆転の発想で期待感で買われるのかどうかを判断して、短期のマネーゲームで儲けるというのを狙っている層も多そう。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

赤字バイオベンチャーの評価はいつも厄介なところで、財務での好評価が出来ないので、
結局は研究内容の期待度がどうなのかで判断となる（アンジェスの後だけに後味が悪い状況）。

数ある治療薬の中でも、脳梗塞に対して効果のある薬が出来るのであれば、
個人的にもかなり大きな成果だと感じる。しかし実現可能性も不透明なままで上場、かなりのギャンブル案件ということになりそう。

売り出し数の少なさなど公募組にも配慮している姿勢をプラス評価してC級評価とする。
11月の単独上場というスケジュール感も含めて、上場前に変な地合いの変化がなければ、
初値プラスの可能性が若干高いのではないか？とみたい。

面白い部分は米国で開発のオプション契約としているところで米国での期待が高そうな部分と、
売上金が上がっている期は黒字なので、それほど赤字を敬遠すべきではなさそうという部分。
予想会社などの評価もそれなりに高そうで、大手予想会社の持つ情報力からの予想を信頼しても良さそう。

全体考察
総合得点は4点で、私のBBスタンスはC評価です