ヌーラボ(5033)のIPO新規上場情報

プロジェクト管理ツール提供。いわゆるSaaS関連。
もともとプログラマーが仕事上のログ管理などスムーズなコラボレーションが出来るように作った模様。
期数は長く20期を迎えるところで黒字転換、上場。

売出が多く、吸収金額も大きめなのは初値にやや不安を残す部分。

サービス自体が注目されるのか？やや分かりにくいところもあるため、上場時の注目度は微妙になりそう。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

ヌーラボは「null+Lab」を組み合わせた造語。
もともとプログラマーが業務をスムーズに進めるようにと開発した。

開発ストーリーには熱意を感じるが、いざ上場してしまうとどうなるか？
IPOスペックとしての注目度は強烈な仮条件下げ（想定価格半値以下）が話題になりそう。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2023年9月度、連結予想EPSは12.31円。
想定価格2,130円から計算される予想PERは約173.03倍。

もともとの想定価格だと異常な強気だと思っていたが、
仮条件は960～1,000円と想定価格とは？と思われうぐらいに異常な下げ。
新たな値下げ販売商法か？と思われるぐらい、値付けに悪質感までも漂う。

ここまで乖離する妥当な理由を少しでも付けておかないと納得いかない人も多そう。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約47.5億円（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場は東証グロース市場。主幹事はSMBC日興証券。
（なお、仮条件下げで吸収金額も半額レベルの20億台になる。）

売出株式比率73.7％と売出多めIPO。オファリング・レシオはやや高めの水準。

ベンチャーキャピタルからの出資が複数あり。1.5倍でロックアップ解除となる。
（公開価格を下げてきたので、1.5倍の可能性を高めた。公募売出時にVC売りがないので、
ひょっとするとこのあたりにも配慮しているかもしれない。上場して崩れるぐらいなら前もって下げてでも上場させたい。
あわよくば1.5倍になればVCさんもいつでも売りやすくなるとか・・・）

ストックオプションの未行使残は840～890円、もう行使価格ぐらいまで仮条件が下がってきた。

もともとの吸収規模50億弱だと、需給面で全然アウトだったのだろう。
市場環境を鑑みて大きく下げてきたが、新規承認時から予想できてもおかしくなかった筈。
この異常な想定価格と仮条件の乖離は、ここ最近増えてきているがデータ取りにもしたいところ。

同じことをしてきたのは、主幹事SMBC日興証券の今年2月上場のエッジテクノロジー。
大和証券の4月上場ストレージ王も結構引き下げた。いずれも初値はプラスとなっている。

ここまで下げるのならという思惑の方がやはり強くなりやすいか？

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

プロジェクト管理ツールで、いわゆるSaaS関連。エンジニアから作られているので細かい使い勝手に手が届いていそう。
一方、IPO的には少しSaaS関連の人気は下火になっていて軒並み高PERだったものが株価を下げている。
期待度が強すぎたのが露呈している状態。

ヌーラボも売上の伸びは凄く、黒字反転で上場だが果たして上場後に急成長を続けられるかが焦点。
少し上場にイグジット臭も感じられる。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

かなり割高感があったので危ういなぁと思っていたところに、
異常レベルの仮条件下げ（想定価格の半値以下）、それでも高いのは高いのでさらに予想は混乱気味になりそう。

基本、仮条件の弱気はIPOの初値予想に関してはマイナス要素だが、
今回のような半値よりも下げている場合は、今までだと結構成功している。
何度も同じようなやり口が成功するとは限らないが、安く買えることになったには違いない。

公募組にもこれならと思わせる状況になったと信頼して申し込むかというところ。
これだけ下げて、さらに初値も下がるといった前例も作ってほしくないので、
BBスタンス自体は微妙のC評価とするが、割引販売が報われては欲しいと思う。

全体考察
総合得点は5点で、私のBBスタンスはC評価です