のむら産業(7131)のIPO新規上場情報

米袋を中心とする包装関連事業で、かなり地味な業態。またVC（みずほ系）の売出イグジットIPOで、主幹事みずほ証券をイメージが悪い。

業績は横ばいで成長イメージなし。初値期待はしづらいところ。鍵となるのは長期目線で割安かどうか？妥当なレベルの価格設定なのでもうひと押し安い売出し価格ならインパクトあったが・・・。

12月のスタートIPOとなりそうで、近くに注目IPOが来なければといったところ。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

事業内容からしても「包装の包装による包装事業」といった袋事業。
しかも米袋からスタートしているので、米業界向けの売上が多い。

そろそろ60期を迎えるオールド企業でジャスダックスタンダード上場。
残念ながら地味系と言われる3種の神器（老舗・地味市場・地味業種）が揃っている。

一応、12月の1発目のIPO。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2021年10月度、連結予想EPSは144.74円。
想定価格1,210円から計算される予想PERは約8.36倍。

売上はほぼ横ばいで予想PER10倍以下と一応のディスカウント感がある。
しかしIPOでこの程度のディスカウント感では初値向けではないと言えそう。
（最近は初値が悪いとさらに安値まで下げて安定推移が多い）

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約9.2億円（想定価格ベースOA分含む）の小型IPO。
上場市場はジャスダックスタンダード市場。主幹事はみずほ証券。

公募０の全数売出。売出元は筆頭株主のVCでファンドのイグジット案件。
オファリングレシオも高めで、上場後の期待感に乏しい。

ファンドの売出で筆頭株主は変わるも、売出後もファンドの持ち分は多め。
ロックアップが100％、180日ときついが半年後には手放したい株主も多いかもしれない。

ストック・オプションの未行使残はない。

買い意欲が薄くなりそうな銘柄で全数売出案件。
小粒ともいえど厳しいか？スタートラインは公募付近がいいとこ。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

米袋事業に未来があるか？と言われればオールド感がありすぎて苦しい。
老舗企業でも新技術が見えていて、例えばSDGsに貢献とか便利で低コストなパッケージを新開発とか欲しいところ。

今更上場感があるところにファンドの売出案件となれば、イグジット臭がきつすぎる。
「のむら」という社名がついているが、みずほ証券主幹事案件なので注意。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

結局、仮条件は上限が1,210円と想定価格と同値になって、ディスカウントインパクトが低いので、
売出参加組のメリットにかなり薄い案件と言える。
オールド事業の地味系IPOなので、ファンドの売出で現金化したいなら強烈なディスカウント性が欲しかったところ。
1,000円以下ポッキリ価格なら安い！と言われそうだけど、現金化意向でなるべく高く売りたい感がする。

また全く成長性を感じない事業で、配当期待も未定。
わざわざこのIPOに参加する理由が極端に少ないのが残念なところ。
公募付近が関の山ということで、総合評価C評価とします。

全体考察
総合得点は4点で、私のBBスタンスはC評価です