マーソ(5619)のIPO新規上場情報

SBI証券主幹事。

メインサービスは人間ドックや健康診断といった予防医療的なものの予約プラットフォームサービス。ギフト券なども用意してこの分野の利用拡充を狙う。

大規模な予約システムを得意としていることから新型コロナウイルスのワクチン接種では活躍。特需を得ている。

IPOスペック的には売出が多く一旦イグジットぽさがある。そのため12月の上場ラッシュ中の強弱が出た時にどちらにブレるかは注意。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

メイン事業は人間ドックや健康診断の予約ポータルシステム。
ヘルステック系ということになるが主幹事SBI証券では「くすりの窓口」を連想。
今のIPO地合いでは公募割れの可能性も出てくる内容と見て不安な部分が出てきそう。

上場日は上場ラッシュ全盛時の単独上場。
今年はそれほど過密スケジュールなので分散意識は薄いかもしれないが、それでも地合いが気になる。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2023年12月度、単体予想EPSは116.18。
想定価格2,110円から計算される予想PERは約18.16倍。

新型コロナウィルスのワクチン接種で特需があり急成長。
今期、減収・減益見通しを考えると価格面では割高と見られやすい。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約18.6億（想定価格ベースOA分含む）の中規模IPO。
上場市場は東証グロース上場。主幹事はSBI証券。

売出株式比率90.2%と売出が多い。オファリングレシオは標準範囲。
今のIPO地合いでは敬遠される公募売出スペック。

ベンチャーキャピタルからの出資はジャフコが出資、半数を売出。
どうもジャフコが入っていると先売り懸念が強く見られやすい。

ロックアップが1.5倍で解除されることから、上値は頑張っても1.5倍までと見られやすい。

ストック・オプションの未行使残は価格帯が1,334円、1,800円とべらぼうな価格ではない。
全て行使可能期間に入っており株数は253,370株。それなりに多いがIPO的には標準的な内容。

初値視点では地合いの悪さ、上場ラッシュ中というのも含めて需給面は厳しいと感じる。
これまでのSBI証券主幹事のIPOを見ても、この内容のIPOでは買いが入りづらい環境。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

新型コロナウイルスのワクチン接種でNo.1の実績を作ったのはシステム屋としては評価したいところ。
今後はその実績から検診サービスなど自治体などに引き続きアピールできるか？一応はそれらの事業もジリジリ伸びている。

上場時時点ではジリジリ伸びているところはあまり評価されなさそうで、高値でのイグジットの印象があるので初値視点では評価し難い。
一旦、ある程度売り切られてからが勝負の銘柄として、じっくりと参加できる人向けとしたい。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

悪くはない事業だが初値向けではないという評価で最終C評価とする。
奇しくもSBI証券主幹事で微妙なレベルのIPOは殆んど公募割れしているので、
この銘柄も強気には推せない部分がある。上場日に機運が高まって買いが入らないことには初値が伸びないので、
やはりSBI証券主幹事で、高値のイグジットぽさがある銘柄は公募参加は避けるのが賢明に見える。

せっかくのSBI証券主幹事銘柄で出てきているので、当選狙いに行きたくなるが、
ぐっと堪えるのも必要で、IPO全体が嫌いにならないようにするには冷静な判断が問われるところか？

逆転の発想ではC級銘柄を全部申し込んで腐ってもIPOということで楽しむことが出来て総合的に12月でプラスになる可能性もある。
D評価ではなくてC評価にしているのは、そういう意味もあるので期待値がマイナスではなくイーブンぐらいで見ておきたい。

全体考察
総合得点は5点で、私のBBスタンスはC評価です