ソシオネクスト(6526)のIPO新規上場情報

国内売出し8,271,400株、海外売出し3,544,800株の予定。

ひと目見た感じででは厳しそうなIPOの一言。富士通・パナソニックの半導体部隊（システムLSI開発）を統合。カスタムSoCをターゲットに絞って成長。

日本政策投資銀行が出資でイグジットIPO。

現在の業績は悪くなく、目論見書は売りたい感、オススメ感が前面に出ていて怖い（配当政策など）

グローバルオファリングで海外売出も多く、半導体関連の比較対象と比べての割安感でどこまで健闘するか？いずれにしても初値は厳しい見込み。

「9月26日」売出量の変更。
11,816,200→18,297,300 株で増加
O.A分1,772,400→2,744,500 株で増加

国内売出株式数 11,893,300 株及び海外売出株式数 6,404,000 株を目処に行われる予定

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

10月最大級のIPO、全数売出で吸収金額700億を超える。
この規模のIPOはここ数年厳しい初値が多いが今回はどうか？

半導体不足より注目度は高まっているところ。
カスタムSoCに注力することで先端技術を活かすことはできている。

注目度自体は高そう。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2023年3月度、連結予想EPSは386.14円。
想定価格3,480円から計算される予想PERは約9.01倍。

会社予想ベースの予想PER計算では格安感あり。
問題は予想どおりの業績をクリアできるかどうか。成長を織り込まない形での売出は好感。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約732億円（想定価格ベースOA分含む）の大型IPO。
上場市場は東証プライム市場。主幹事は野村證券とSMBC日興証券の共同主幹事。

全数売出によるIPO。売出元は「富士通」「パナソニック」「日本政策投資銀行」の3社。
なんというか通常の売出みたいなイメージで捉えると良さそう。売値は割引いているし、今後の追加売懸念は薄い。
さらに上場時の売出数を増加させており、引き合い自体はかなり見込まれているかもしれない。

ベンチャーキャピタルからの出資は見当たらない。
ロックアップは売出3社に180日。

ストック・オプションの未行使残は2,000～2,564円で上場時算入が約256万株程度。
これは従業員の報酬としてしっかり行使されそうな雰囲気で売り圧として意識。

見えている売り圧力は売出し入手組とストック・オプション行使組、
それとセカンダリー特攻隊（機関投資家の買い需要）のせめぎ合いの需給で決まりそう。

グローバルオファリングで海外売出もあるが、国内のほうが多い。
ただ売出量変更で海外分がかなり増加した。機関投資家勢の旺盛な需要がありそうで、それなら上場時需要は大丈夫か？

仮条件強気、売出量増加が罠なのか、素直に機関投資家に人気があるのか判断が難しい。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

現時点では半導体不足で注目度の高い需要。しかし少し前は半導体の合弁会社売出IPOはJDIなど最悪時期を思い出させる。
こちらはカスタムSoC注力で、より先進技術に特化する方法のため事業転換がうまく進んでいるようには見える。

2015年事業開始以降、好調な業績推移で売出IPOの中では評価は高い。
また売出し価格もかなりお買い得感を出しているため買い手が付きやすい状況かもしれない。
半導体設計は厳しい経営環境のときもあったが、今は持ち直していると見ていいのか？

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

売出IPOで規模大きく初値向きではないという第一印象でD評価としていたが、
仮条件強気、売出量UPなど需要の多さを感じさせる状況で悩ませる。
最終評価は一ランク上げてC評価とし、普通に初値プラスの可能性も含むとしたい。

一方で規模感大きく、短期的な地合い悪化、需給悪化により公募割れも当然示唆。
短期ギャンブル的には割に合わないIPOという評価は継続。

やはり半導体不足が騒がれていて、そこに来て業績も悪くない割安売出IPOをどう判断するかが焦点だろう。
第一印象だけの毛嫌いでは判断しない方が良いと感じるBB時の評価。

全体考察
総合得点は4点で、私のBBスタンスはC評価です