カーブスホールディングス(7085)のIPO新規上場情報

日本で初めてのスピンオフからの上場。
コシダカホールディングス（2157）からのスピンオフとなるため、コシダカ株を持っていればカーブスの株を上場時から保有することになる。上場時の両銘柄の株価推移には注目。

公募の吸収金額は20億ほど、時価総額は600億超え。
目にする店舗数は確実に増え国内2000店舗達成。
ただし、成長は鈍化傾向は伺える。

初物テクニカル的なIPOに三菱主幹事で対応。IPOといえば初物アノマリーが強いため、初値は好発進を期待したい。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

日本では初となるスピンオフIPO。コシダカHD（2157）を持っている人は自動的に１：１でカーブス株が手に入る。
通常のIPOとは仕組みが違うので注意が必要。

初物は判断が難しいが、上場スケジュールとしては3月頭でいいところ。
主幹事も大型IPOに強い三菱が請け負うことで、格好をつけたIPOになることを期待。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2020年8月度、連結予想EPSは46.82円。
想定価格720円から計算される予想PERは約15.83倍。

業績からは成長が止まりかけている状況。
想定価格としては妥当なので、鈍化傾向ながら上場からの成長も期待があるなら買い時感あり。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約19.9億円（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場は東証市場未定（1部or2部）。主幹事は三菱UFJモルガン・スタンレー証券。

売出なしの公募241.5万株。ただ、コシダカ株保有者に配られるので保有者は多くなる。
上場前のコシダカの値動きにも注目が集まるところ。

既存株主の大部分がコシダカHDなので、コシダカ株を持っていた人がカーブスは要らないということで
上場後に売却注文を出すなら大きな売り圧力となる。ただ、カーブスの想定価格的には割安感もあるので、安値では売らない可能性。

上場後の需給面はやはり初物なので、始まってみないとわからない印象。
個人的には既存株主の売りを熟すレベルで、公開価格では買いも入るのではないかと感じている。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

特色のあるジム経営は近年の健康ブームに乗って急成長してきた。
紫の看板が目立つので、町中でも増えていて成長し続けているイメージは強い。

目論見書を見る限りでは、ちょっと成長の陰りが見えているところでの今回の切り離し上場。
この先の成長性には疑問だが、上場時点の株価では魅力を感じる人も多いかも知れない。
またコシダカも株主優待があったが、カーブスも上場開始前から優待実施（クオ・カード）を決定している。株価の追い風にはなりそう。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

まず、公募株は吸収金額20億程度なので問題なくブックビルが積み上がりそう。
コシダカのカーブス以外の事業には興味ないという人にとってはコシダカではなくカーブスを公募株入手したい。
新規上場が決定したところでコシダカの株価が下がったのを見ていると、そのつもりの層が多いのかも知れない。

初物スピンオフ上場というのが話題になっているが、カーブス単体でIPOを見たときに
それなりの割安感と注目度の高さを持っていると感じIPOとしては高評価でまとめたい。
理論上、こういったIPOが初値高騰するとは考えづらい（コシダカ株持っていれば手に入るため）が、
なんだかんだで流れに乗れば、皆が買いを入れる日本市場と見て好スタートになるのではないかと読んでいる。

仮条件も強気なことから1枚あたり1～3万ぐらいの「おひねり」が出るIPOを期待したい。
いずれにせよ、IPO好きな方はこういった初物系でエッジな部分を探して利益を得たいと考えている人が多そう。

全体考察
総合得点は7点で、私のBBスタンスはB評価です