アルテリア・ネットワークス(4423)のIPO新規上場情報

売出しについては、国内売出し及び海外売出しの総売出株式数は17,500,000株であり、その内訳は国内売出し8,750,000株及び海外売出し8,750,000株の予定

海外投資法人の売出IPO。公募なしでイグジット案件。

今後の成長性はあまり感じないか？上場後も丸紅が50％以上の株券保有で実権を握る。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

上場ラッシュ前に入った大型IPO。単独上場というのはスケジュールに恵まれたか？
上場後も実質丸紅の子会社。IPOは売出のみのイグジット案件で悪い意味で注目度がある。

大型案件を吸収できるほどの資金流入があるかが焦点。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2019年3月度、連結見込EPSは97.52円。
想定価格1,400円から計算される予想PERは約14.36倍。

ネットワーク関連としては普通な価格設定。決して安いとは感じない。
成長力に疑問があるので、もう少し安くして欲しいところか？
なお、仮条件は1,150円～1,500円と下幅が広く割安感演出に向かっている。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約281億円（想定価格ベースOA分含む）の大型IPO。
上場市場は東証1部上場予定。主幹事はSMBC日興証券。

海外ファンドの売出IPOで、実質換金案件。
オファリングレシオも高め、上場後は親会社丸紅が議決権を握る。

既存株主は海外ファンドと丸紅の2社。ロックアップは価格解除要件なし。
ストック・オプションの未行使残はなし。

吸収金額280億レベルはやはり重たい印象。イグジット案件で、積極的な買いも考えにくく需給面は悪い。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

自社保有の回線網を持っていることが特徴だが、実質、グループ内のネットワーク部門の印象。
売上の殆どがグループ内への提供、活かしてマンション、アパート、他法人に回線提供をしているが営業力にかける模様。

独占的な部分があるが、新しい技術というわけではなく成長性の魅力はやはり欠ける。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

BBスタンスの判断が非常に難しい銘柄。
大型イグジット案件で、そういったものには参加しなし姿勢の方はパス案件。

仮条件が下幅を広げて、判断がより難しい。
上限で決まればそれ以上上がる雰囲気はないし、下限で決まれば不人気確定で沈みやすい。

無理して攻めない人が多いと思われるため、公募取得は非常に容易。
仮条件から安いと自信を持って思える方だけが参加するIPOか？

なお、グローバルオファリングで海外割当を約半分予定している。
仮条件の控えめな部分を見ても海外機関投資家の意見が十分反映された公開価格になる可能性があり、
そうなれば厳しい値下げ注文からのスタートで狙い目という見方もできる。

全体考察
総合得点は4点で、私のBBスタンスはC評価です