ティアフォー(593A)のIPO新規上場情報

公募については国内募集株式数8,828,900株及び海外募集株式数8,620,700株を目処に行われる予定。半々程度。

直近評価額から約30％ダウンのダウンラウンド上場も近年の海外のAI技術革新を踏まえて上場を急いだ印象。

新規承認から上場日までの期間が短いS-1方式、7月22日上場というタイミングが良さそうな時期に決まったのと、仮条件はすでに機関投資家とのヒアリング済みということで価格には納得して参加することが出来る。

自動運転という未来技術自体は今後の伸びるということで期待したいが、グローバルAIに押され気味の社会情勢が株価にどう影響するか？

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

新規承認発表から上場日までのスケジュールを短く出来るS-1方式での登場。
自動運転事業では国内最大注目度。ここでのIPOは注目は集まる。テーマ性はかなり高い。

IPOもそれなりに地合いを回復しており、注目度の高いIPOの初値はなんとかなっている。
結果が地合いに大きく左右されそうなところはあるが、BB時点ではなんとかなりそうが第一印象か？

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2026年9月度、連結予想EPSは-138.02で赤字。
想定価格1,015円から計算される予想PERは約-7.35倍。

売上は伸びているものの、絶賛連続赤字中で黒字見込みもまだ先。
実稼働には乗り始めているバイオベンチャーIPOに近いイメージで見たい。

近年の海外のAI技術の発展によって上場を急いだ印象。
ダウンラウンド上場で、このタイミングで参加できることを割安と評価するかどうか？

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約250億（想定価格ベースOA分含む）の大型IPO。
上場市場は東証グロース市場。主幹事は三菱UFJモルガン・スタンレー証券とSMBC日興証券の共同主幹事。

売出株式比率18.5%と公募が多め。またグローバルオファリングで海外向けは35％程度。
オファリング・レシオは高めの標準範囲。上場時の売出しが少ないがダウンラウンドなので、ここでは売りたくないが正しいか？

既存株主にはベンチャーキャピタルの名もあるが、どちらかというと上位株主は関係会社が多くしっかり。
ロックアップは価格解除なしの180日で、ここは公募参加組にとっては好材料。

一方、ストック・オプションの乱発ぶりはかなり気になる。

2円から1,000円。米ドル建てでは7.6USドルなど。単純に7.6USドルをドル円160円で換算すると1,216円。
直近に付与したストック・オプションは今回の想定価格とほぼ変わらない。
そういう意味では大量のストック・オプションもどちらかというともう少し株価が上がることを期待していそう。
いずれにしても上場時には4,378,500株の上場時参入。2円や60円程度のものは売り圧として換算したい。

需給面では中立。上場時に参加する層は、直近の出資と同じレベルの投資ぐらいと見ておきたい。
初値視点だけで見ると、今の地合いだと想定価格では買いが若干優勢かも程度のイメージ。

 ４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

自動運転技術のオープンソースで活躍。国内の自動運転プラットフォーマーとして期待はされている。
一方で、ここ最近のAI技術の発展によって、細かい規制や手順よりも、大量の解析による改善のほうが進みが速そう。
世界的には日本は再びガラパゴス化された動きも懸念されて、結局ダウンラウンド上場が後ろ向きにも感じる。

もともとは自動運転技術全体を通して、ここがプラットフォーマーとして活躍されることが期待されていたが、
現時点ではその全体的なプラットフォームは他社技術の躍進もあって危うい。
少しでも早く独自の技術を、一部でも良いから活用導入するレベルで進める方が良い気もするが、あまり方針転換は見えてこない。

バイオギャンブルよりは見えているが、やはりギャンブル的な印象が拭えないのは注意。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

総合評価的には微妙だけど、一応、自動運転の本丸的注目度からは参加もしてみたい銘柄。
初値視点は地合いに大きく左右されそうで判断が難しいが、評価はC級評価までといったところ。

しっかりとした現時点でのヒアリングがあって、想定価格や仮条件があることを考えると、
とりあえず公募株には投資妙味はあるのでは？という印象。

いずれにしてもバイオギャンブル銘柄のようなギャンブルさはなくても、同系統のイメージで見ておきたい。
冷静な判断でディープテックだから参加してみたいというのがない方はパス方針で良さそう。

なんだかんだ言いつつ、大型で話題性があるIPOの方が注目度の技で好結果になっている今の地合いに乗るのが良いような雰囲気はある。

全体考察
総合得点は5点で、私のBBスタンスはC評価です