イノバセル(504A)のIPO新規上場情報

オーストリアからの医科大学発のバイオベンチャー。何故か日本に2021年に来て日本市場で上場。失禁系改善の内容だが、超高齢化社会で悩んでいる人が日本人に多いか？

大手製薬会社にライセンスアウトする形ではなく、共同販売促進方式ということで収益性が高いことをメリットとしているが、その分、現時点では非常にリスクが高い。超ギャンブルIPO。

今のIPO地合いでは、このギャンブル性の高いバイオ案件に触手が伸びるイメージが沸かない。主幹事野村證券がどういった手腕を見せるか？

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

2026年のIPOでも登場のバイオギャンブルIPO。
しかも収益モデルが自社依存高く、当たり外れの落差も大きいためギャンブル性は更に高い。

IPOの地合いも微妙な中、この手のギャンブル性の高いIPOは評価を厳しくしたい。
悪い結果で注目を浴びそうな危険性がある。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2026年12月度、連結予想EPSは-81.46で赤字。

想定価格3,810円から計算される予想PERは約12.22倍。
しばらく売上の見込みはなく、資金集めに奔走中。

ギャンブル銘柄なので割安性は評価できない。大穴オッズレベル。
仮条件をやや強気設定なのは主幹事野村とはいえ驚き部分。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約135億（想定価格ベースOA分含む）の大型IPO。
上場市場は東証グロース市場。主幹事は野村證券。幹事構成はSBI証券含め2社。
他社が取り合えないレベルと言って良さそう。

売出株式比率は7.9％と公募がほとんど。オファリング・レシオは高めの標準範囲。

バイオ銘柄らしくVC含め、保険会社などの持ち分多い。
噂のプルデンシャル生命も6％程度保有と話題性に事欠かない（ロックアップなし）。

ストック・オプションの未行使残は720円や850円など。上場時参入約190万株。
こちらも市場で高い値段ならもう売ってきそうで怖い。

このレベルのIPOで吸収金額135億を捌くのはどうやってするのか見もの。
需給面もギャンブルIPOを買う必要性を感じないことからかなり厳しい。

 ４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

ギャンブルバイオIPO。失禁対応などの医薬品で高齢者などのQOL向上に向けて成功すればそれはありがたい。
しかしながら、成功見込みもまだわからない時点でのこの上場は看過できないイメージ。

まさにギャンブルに参加するか？ギャンブル好きかぐらいしか魅力の部分としては感じない。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

新規承認で出てきて上場中止もありそうなレベルと見ていたところに、
仮条件が上限で想定価格よりも高い設定と、ややびっくりの状況。
この仮条件設定で本当に買い手がしっかりつくのか疑問レベル。

もちろん上場初値の値付け時点での買い手も、全く見えないので初値は期待薄。
下手な欲を出さずにギャンブルには手出し無用の精神でパスしたいところ。

総合評価はD級評価として、パス評価とします。

全体考察
総合得点は2点で、私のBBスタンスはD評価です