ミラティブ(472A)のIPO新規上場情報

ライブ配信プラットフォームサービス。スマホで手軽に配信者になれて、空間コミュニケーションが楽しめる。ディー・ネヌ・エーからでた新規事業。

成長を続け黒字化達成のタイミングでイグジットIPO。VC出資が多く出口案件なのは仕方のないところで、上場後の成長可能性に期待できるかどうか？

注目度は高そうだが、上場時点（初値時点）での評価が難しいところ。上場ラッシュと近くに大型IPOがあることが絡んでくるために慎重姿勢でいたいものの、IPOらしさから公募株で持ちたいという部分も出そう。

仮条件発表時に売出し数変更
5,643,600→6,149,100株
OA.分1,023,000→1,098,800株

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

ライブ配信プラットフォーム業。カジュアルゲームを皆で投げ銭などしながら楽しむ。
気軽さがウケて業績を伸ばしている模様。事業としては新規性は強い。

上場日は単独上場なものの、前2つが大型プライム上場。
一息つきたいところに、どこまで寄り前から買いの意識が向くか？少しタイミングは悪いと言えそう。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2025年12月度、連結予想EPSは37.55。
想定価格850円から計算される予想PERは約22.64倍。

業績推移から成長性は感じられるが、ようやく黒字化したところ。
出口感が強いことから、この条件はディスカウントは感じづらい。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約71.6億（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場は東証グロース市場。主幹事は大和証券と三菱UFJモルガン・スタンレー証券の共同主幹事。

売出株式比率83.9%で、VC勢が多く売り出すイグジットIPO。
仮条件発表と同時に売出し数を増加しており、出口感は更に強まった。
オファリング・レシオも高水準。

上場時の売出し後も、VC勢は半数の株を残す。ロックアップは価格解除なしの180日。
数多くのVCが出資していることから、ロックアップが外れるタイミングで我先にと早売りリスクあり。

ストック・オプションも何度も発行しており、メインは346円で安めの行使価格。
一方、1,100円の行使価格も見られる。上場時参入は1,356,050株。
こちらもやや売り圧リスクとして換算したい。

需給面はやはりファンドの出口案件ということで厳し目の評価。

 ４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

ディ・エヌ・エーから生まれた新しいプラットフォームということだけあって事業の面白さはある。
しかし圧倒的な流行や注目度があるか？と言われると、残念ながら一部で流行っている地味系の印象。
今後、Youtubeなどの他のプラットフォームへ横展開を考えていそうだが、展開できるか怪しい。

カジュアルな雰囲気が、ややレトロな印象もあって、先進的イメージが削がれているのかもしれない。
IPO視点で見ても先売り感が強く、投資観点でも参加しづらい。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

仮条件発表と同時にVC勢の売出し割合を上げてきて、より出口感・先売り感が出てしまったIPO。
事業の面白さから注目度は多少ありそうなものの、12月の上場ラッシュ中だとやや弱い。
数ある12月IPOの中で敢えて、ここに参加したくなる要素があまりないと見て総合評価をC級評価とする。

一定数の売り圧は上場時も、上場後も強めに感じることで、
上場後も買いが入りにくそう。そうなるとダラダラと先売りの連鎖で株価が下がりやすそう。

一方、事業の成長性の見通しが良いと強く感じる場合は、安くなれば仕込みやすい銘柄かもしれない。
注目さえ集まれば急騰できる能力は持っていそうで、ゲーム関連株に似ている雰囲気。

全体考察
総合得点は4点で、私のBBスタンスはC評価です