ＦＵＮＤＩＮＮＯ(462A)のIPO新規上場情報

株式投資型クラウドファンディングでプラットフォームとしてNo.1の実績。当サイトでも2017年の第一号案件から紹介を続けてきた会社がいよいよ上場。

未公開株を扱って、投資先案件のIPOなどの出口を目指すが、まだグロース市場への上場はない中、プラットフォームがやや出口急ぎ感の上場。そのため、ダウンラウンド評価（半額レベル）となっている。

公募株に成長性が加味されてないことから、公募株のお買い得感はあるが、上場後長く付き合うには不安定な成長性と付き合うことになる。

仮条件発表時に売出し株増加。
2,330,000→2,411,000 株
362,600→374,800 株

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

株式投資型クラウドファンディングプラットフォームを牽引してきた企業。
エンジェル投資の民主化を掲げ、サービスの新規性は高い。
しかしながら未公開株を取り扱うということで不安定なところが課題。

これまでに取り扱ってきた案件で結果を出していない分、
騙された的な悪い意味での注目度が高い。先に自らがイグジットは流石に不信感強い。

IPOとしての注目度は新規性の意味では強め。
上場日は12月の上旬で過密スケジュールを避けているため、一定数の買いは保たれそう。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2026年10月度、連結予想EPSは49.69。
想定価格570円から計算される予想PERは約11.47倍。

1年弱で半額レベルのダウンラウンド上場のためディスカウント感はある。
事業は小口投資家推進ながら、ここ最近は特定投資家からの金銭集めで売上を作っての上場が感じられ、
今後の成長性には疑問。やはり取扱案件が結果を出して盛り上げる必要がある。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約15.8億（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場は東証グロース市場。主幹事は野村證券。

売出株式比率96.5%のイグジットIPO。オファリングレシオは低めの標準範囲。
ダウンラウンドでも上場を急かされた感あり。

複数のVCなどからの出資があり、上場時には半分程度は放出される。
残りには価格解除2倍や期間が3年など複数のロックアップ条件がある。
細かく設定されており、上場時参入組への配慮は高い。

ストック・オプションの未行使残は130円～1000円で乱発。
上場時参入となる約270万株は130円～500円と行使価格は低めなので、
上場時の株価が安くても諦めて権利行使からの売り圧リスクはありそう。

需給面ではイグジットIPOではあるものの、価格設定やロックアップで上場時参入への配慮も高い。
良くもなく悪くもなくと言ったところ。

 ４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

当方のサイトでも株式投資型クラウドファンディングサービスは紹介してきたが、
実際に初期から投資に参加した側からすると、数年経って成果が非常に悪いのにプラットフォームが上場は納得行かないところ。
しかし、その点は考慮されて上場時の評価がダウンラウンドであったり、ロックアップで配慮されている。

売出し株には今後の成長可能性が全く加味されてない分、これから成果が出る案件が出てきて
注目度が上がった場合には上場時に投資できていたことが功を奏しそう。
もちろん、ここまでそれがなかったのに今後に期待しづらいという視点も当然。現時点では不信感の方が強い。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

当方のサイトに新規承認からIPO銘柄詳細ページを掲載してから、
読者初値予想にこれまでの動きに不信感が募っている個人投資家からの批評が多く、
IPOすることによって評判の悪さが露呈。それでもVCなどのプレッシャーからか？イグジットIPOを急いだ感。

IPO時に参入する側からのメリットはダウンラウンド上場で、成長見込み評価がされてないところで買える点。
IPOスペックだけで考えると初値は上がりやすいタイプとみて総合評価はC級評価とする。
中長期的にはどっちにも大きく転ぶリスクあり。

年初には1000円の評価だったものが、年末に上場で600円程度で買えるなら、
そのギャップ分ぐらいはIPOプライマリー投資としては狙い目と言える。

全体考察
総合得点は5点で、私のBBスタンスはC評価です