日水コン(261A)のIPO新規上場情報

上下水道の建設コンサル業。インフラ系。従業員の平均給与800万超えで上流工程のおいしい水を飲んでる感。

筆頭株主の野村系ファンドが大売り出し。主幹事野村證券で独立引受幹事として岡三証券を指名。ある程度の割安価格水準で売らないといけないIPOなので価格評価が重要。

初値向きというよりかは、安定的に保有したいかの株で、配当性向50％程度を謳う。また株価安定のため自己株取得に関しても言及。

IPO成長期待というよりインフラ・ディフェンシブ株が市場に一つ登場した感じで見たい。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

もうすぐ70期を迎える老舗水道コンサル業。社名も「日水コン」と昭和っぽい。
IPO視点ではキングオブ地味系タイプ。

主幹事も特に初値とか気にしておらず、ある程度の価格でイグジット分売できればという雰囲気。
上場日は10月中旬で単独上場。それでも目立たない状況になりそう。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2024年12月度、連結予想EPSは115.63。
想定価格1,430円から計算される予想PERは約12.37倍。

業績推移は横ばいで安定的。コンサルでコスト削減など、また官公庁の仕事が多いので、
予算ありきのタイプ。今後も成長性には期待しづらい。

売出価格はもう少しIPOプレミアムディスカウントが欲しかったところか？

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約86.2億（想定価格ベースOA分含む）の中型～大型IPO。
上場市場は東証スタンダード市場。主幹事は野村證券。

全数売出しで公募なし。売出し元は野村系のキャピタルファンド。
持ち株の9割弱を手放すイグジット案件。

上場時の需給は悪いことから、もう少し割安感がでる価格設定ではないと売りさばくのはしんどそう。

ストック・オプションは1,050円で282,300株。行使期間は2026年以降。

需給面はイマイチとして判断したい。
少なくとも短期向けではなく、長期で保有してメリットあるかで判断したい。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

スタンダード市場上場で成長性に乏しく地味系案件。人気化するほうがおかしい。
売り側のアピールとしてはインフラ系の安定感、高い配当性向（50％）などで必至。
さらに目論見書を見る限りでは、「自己株式取得」も機動的に行うことで中長期の株価対策は行いそう。

しかし、特に上場時に焦って買う必要はなく、上場後の株価水準で他のインフラコンサルと比較して
買い得と思えは長期ポートフォリオに入れておくといった投資スタイルが合いそう。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

全く初値向き銘柄ではないことから、総合評価はD級評価とする。
売出し株の魅力（プライマリー参戦の魅力）という評価で考えているためD評価にしたが、
主幹事の実力を考えると、上場後に売出価格以上になるイメージはできる。

上場時は様子見して、上場後数ヶ月で落ち着いたところでの株価が上場時より安くなっていたら、
手堅い投資先として狙えるかも知れない。何も売出価格で買う必要はないといったところか？

美味しいIPOは手に入れにくい野村證券主幹事のIPOだが、
申し込めばこちらは普通に手に入ってしまいそう。

全体考察
総合得点は3点で、私のBBスタンスはD評価です