ＭＦＳ(196A)のIPO新規上場情報

住宅ローン情報を調べようとするとよく見る有名な「モゲチェック」運営。ここは金利比較だけではなくユーザーの情報から申込み・審査等まで行えることが特徴。住居用不動産以外にも投資用不動産物件も別サービス「INVASE」で対応。

売上急成長中も黒字化前の上場。これまで長らく低金利の恩恵を受けていたように思えるが、金利上昇局面で、このサービスがどういう活用のされかたになるか見もの。

初値視点だと枚数多く、需給面の問題でそれほど上がらなさそうだが、知名度の高いサービスということでプラススタートの可能性が若干高いか？

『仮条件発表と同時に売出数変更』
VC売出数3,000株増加、社長が3,000株減らして調整、売出総数は変わらず

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

住宅ローン情報で有名な「モゲチェック」運営元。
日銀の政策金利・住宅ローン金利の動向は多くの方に関心のある分野で注目度は高い。
その注目の高い分野でオンラインサービスで一番という印象。

上場日は3社同時上場の翌日、前日IPOで少し雰囲気が悪くなりそうな中、
赤字上場の登場ということで悪い意味で注目度が高まるかも知れない。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2024年6月度、連結予想EPSは-19.82。
想定価格400円から計算される予想PERは-約20.18倍。

赤字継続ということで数値からは適正価格が測れないところ。
ベンチャーキャピタルからの出資が多く、ダウンラウンド上場を急かされた感じか？
（前回調達時より約4割ダウン、直近調達時価格は分割考慮で861.5円）

一先ず割安性からは評価できないところ。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約19.8億（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場は東証グロース市場上場。主幹事はSMBC日興証券。

売出株式比率37.6%で公募株も多い。
オファリングレシオは54.8%と高く、やはりファンド勢は出口思惑。

既存株主上位はVCが複数占めており、売出後も保有が残っているVCあり。
ロックアップは「180日or1.5倍」が掛かっているが、一日でも早く売り抜けたい感触は感じれられる。

ストック・オプションの未行使残も複数あるが、行使価格が400円以上のものも多くダウンラウンド上場らしさが出ている。

吸収金額20億程度の買いが赤字上場銘柄に来るかと問われるとやや厳しい目で見たい。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

住宅ローン情報を扱い、申込みまでシームレスに対応できるのが特徴。
売上の伸びは良く、金利動向も敏感になっている昨今であることから需要は高そう。

しかし本来であれば売上の伸びとともに、すでに黒字体質になっていて万全の状態で上場しても良かった業種に見える。
時期尚早の上場と、ダウンラウンドで買いやすいと見られる間で、展開が読みにくいところ。
2022年末頃から増えているダウンラウンド上場は一先ずはIPO時には初値プラス傾向が多いのは公募組には魅力か？

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

非常に微妙で判断に迷うIPOで、最終評価はC評価とする。
これまでに何社かダウンラウンドIPOを見てきたが、いづれも前回調達時よりも安く買えることが功を奏してか？
初値や上場後すぐの動きは悪くない結果が出ている。

しかしながら業種時に、売上がしっかり伸びているのに
黒字化出来ずにダウンラウンドしてでも上場を進めるのは納得のいかないところで、
今後、住宅ローンも金利上昇局面で、住宅購入を手控える状況となるとサービスも使われない。

やはり上場時点で黒字化して欲しかったところ。
初値プラスになってもリターン妙味があまりないことから、短期で参加する人はパス姿勢でよいか？
IPO当選を味わいたくて、とりあえず公募株は前回調達時に投資した人より安く買えるイメージでお得と考える人は運試し程度に。

全体考察
総合得点は4点で、私のBBスタンスはC評価です