ファブリカコミュニケーションズ(4193)のIPO新規上場情報

東海東京証券主幹事の値ガサIPO。4月登場も今回はやや混雑スケジュールに。
元自動車板金塗装業が、中古車情報プラットフォームサービスになって業績急成長。

人気業態、業績もよいが値ガサと吸収規模の大きさがどうでるか？

本来は初値好調で飛び出しそうな銘柄だが、今年の4月上旬は3月下旬から続いてIPOが混み合っているのが影響しそうで気になる。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

東海東京証券主幹事の値ガサ案件。昨年度１２月のインバウンドテックも同じだった。
昔のIPOが１株で数百万とかあったように値ガサのほうが利益が過去は出ていたが、
今は買いやすさを重視するように市場の傾向があるので、あまり分割期待とかしないほうが良さそう。

インバウンドテックが現在公開価格より下げているので、
悪い意味で値ガサが注目される可能性も。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2021年3月度、連結予想EPSは166.37円。
想定価格5,500円から計算される予想PERは約33.06倍。

仮条件強気から公開価格6,000円スタートとなりそう。
成長期待はあるものの予想PBRがちょっと高く目立つ。
値ガサで買いにくい印象を与える部分もある。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約32.3億円（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場はジャスダックスタンダード市場。主幹事は東海東京証券。
成長の状態や現在の業種の雰囲気からはマザーズ上場みたいな内容。

売出株式比率80.4%と売り出し多目。オファリングレシオはやや高めの標準範囲。

ベンチャーキャピタルからの出資は見当たらない。
ロックアップは上位株主には長めの180日。売出なしのいくつかの株主には1.5倍の解除要件がある。
ストック・オプションの未行使残は250～435円で49万株程度、すべて上場後行使可能期間。
ストック・オプションに関しては、なかなかの売り圧インパクトを感じる。

ジャスダックスタンダード上場で30億超え規模。
地合い好調なら問題ないところだが、外部環境が急変すれば足元すくわれるような雰囲気もある。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

車関係のプラットフォーム業で躍進。元板金業だったようだが経営多角化、今ではDX推進企業として評価されている。
直近の成長力が非常に高く、今後の成長期待もされそう。

ただ、そのためか上場時の評価が随分と値ガサになり、成長見込みが織り込み済みの印象も。
売出数も多いので、なるべく高値で上場したいという思惑も見えなくもない。
元来値ガサIPOは利幅が大きく期待されやすいのだが、度を超えると逆に眉をひそめる結果になる。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

第一印象的には成長企業が値ガサで登場で期待したいと感じていたが、
仮条件発表で公開価格は6,000円になりそう。東証から5,000円以下が推奨される中、
初めからそれを大きく超える状況で出してくるというところに疑問も。
先に分割するなりして単価を下げることを考えなかったのか？
普段どおり見ればそれだけ評価できてしまうというというのが、5,000円超えの値ガサ案件の評価になる。

改めて振り返るとジャスダックスタンダード上場で、吸収金額30億超えの中規模。
上場日は同日上場ありで連日上場の中に入っており絶対安心とは言えない。

とマイナス面を色々考慮しながらBBスタンスを考えてみたが、
それでもIPO人気でこういった銘柄も引き合いはかなり強そう。

業績自体は急成長で期待なので、普通に参加姿勢で行きたい。
地合い次第で初値結果が上にも下にも大きく振れやすい値ガサ案件というのは頭に入れておきたい。

全体考察
総合得点は7点で、私のBBスタンスはB評価です