ランサーズ(4484)のIPO新規上場情報

連続赤字を解消できないまま上場。これでは投資家が納得しない印象。売り出し状況を見ても完全なイグジット案件。

「働き方改革」などのテーマ性からクラウドソーシングは注目されていたと思うが、既上場銘柄も一向に利益体質にならない。

ここまで遅れてようやく上場となると逆風の中の船出となりそう。

注目度は高いし、需給観測の動向を見つつといったところ。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

クラウドソーシング事業ではランサーズとクラウドワークスで上場観測だったが、
クラウドワークスに先を越された。ただ、どちらも連続赤字状態。

黒字化してから上場しないと悪い意味での注目度が高まっている状態。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2020年3月度、連結予想EPSは-440.6円。
想定価格900円から計算される予想PERは約-20.43倍。

翌期赤字予想で価格設定は全く参考にならない。
仮条件は想定900円→660～730円と大幅値下げの格好だが、最適なプライシング自体が難しいところ。
逆に需要観測がいまいちだったとしか考えられない。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約75.9億円（想定価格ベースOA分含む）の大型IPO。
上場市場は東証マザーズ。主幹事は大和証券。

売出株式比率69.1%と高め、オファリングレシオも高い。
理由としてベンチャーキャピタルなどが一斉に売出て換金目的のため。
イグジット案件と言われても仕方のないところ。

ストックオプションも毎年連発しており、全部で140万株ほどとボリュームが大きい。
ただし、行使価格が605円というのもあり仮条件を考えたらSO自体ももっと株価上がらないと厳しい権利。
業績悪くSOで発破をかけていたが、いまいち事業がうまくいってない感がある。

上場日は3社同時上場で、付近にも大型上場がゴロゴロしている時期。
ここまで弱気になっている銘柄に買いが入りやすいとは感じず、需給面では厳しいと感じざる負えない。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

クラウドソーシング事業はクラウドワークスが上場したのが2014年。そこから既に5年も経っている。
当時からランサーズが上場観測があったように成長を期待される事業。

ただ、その5年を掛けても売上は伸びているがなかなか黒転しない状態。
もはや新規性とか魅力とかいっている時期では無い気がする。
「働き方改革」のテーマ性を上げるなら、既にもっと本業の儲けが出ていていいだろう。構造に問題があるのかも知れない。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

期待していたがIPOの出方が非常に印象が悪い。
12月の注目度の高い案件だけに仮条件の引き下げであったり、イグジット臭、連続赤字業績などが目立ってしまう。

上場ラッシュ週の最初にあたる3社同時上場で、あまりコケて欲しくないところで、
仮条件大幅引き下げから、過度な公募割れリスク自体は下がったかも知れない。
ただ、もともと値付けがあってないような赤字企業のIPOなので値下げしてもあまり魅力は変わらないと感じる。

当選期待というか公募株が非常に入手しやすいので、どうにかしていい部分を都合よく見つけたくなる筈だが、
そういった部分を含めてもあまりいい要素がないので、ここは我慢を強いられる銘柄なのかも知れない。

参加したい意欲を抑える意味でも第一印象のC評価から下げてD評価とする。

全体考察
総合得点は3点で、私のBBスタンスはD評価です