テノ．ホールディングス(7037)のIPO新規上場情報

2018年9月20日上場予定だったものが9月18日の直前に中止、出直しで12月上場。
想定価格が大幅に引き下がっている（ 4,440円→1,900円）

上場取り消しは「取引所からで「コーポレート・ガバナンス及び内部管理体制の有効性」（有価証券上場規程第２１４条第１項第３号）について新たに確認すべき事項が生じましたとのこと」

9月時点ではBBスタンスで割高感指摘、今回半額スタートで上場頓挫も値ごろ感を出す。

同時上場、買い疲れも気になるスケジュール。テーマ性の高さは評価されそうだが・・・。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

今年9月に上場予定だったが、上場直前で取引所から承認取り消し。
3ヶ月後に早くも再チャレンジということで問題は小さかったか？
ただし、想定価格が大幅に引き下がっているのは、きな臭さを感じる。

事業自体は保育事業で、テーマ性は高い。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2018年12月度、連結予想EPSは129.29円。
想定価格1,900円から計算される予想PERは約14.7倍。

9月から想定価格が半値以下、9月時に見込んでいた想定価格は何だったのか？
3ヶ月で半値以下になっているのをみると公募株にお得感は感じる。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約7.64億円（想定価格ベースOA分含む）の小型IPO。
上場市場は東証マザーズ。主幹事は野村證券。

全数公募によるもの。オファリングレシオは適正水準。
公募の資金使途は設備資金（保育園新設？）で、上場してお金が必要な雰囲気か？

ベンチャーキャピタルからの出資が見当たり20万株は全体の17％程度。
1.5倍で解除されるため警戒されそう。
ストック・オプションの未行使残も3.76万株、250円価格で行使期間に入っておりこちらも売り圧力。

上場後の売り玉リスクはそこそこ有る。過密スケジュールに飛び込み上場となっているだけに
需給面ではやや不安が残りそう。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

国の政策も後押ししそうな保育事業運営でテーマ性は高い。
9月上場予定時ももともと割高だけど、業種の良さが評価されていた。

今回はスタートラインが問題があると判断されたか、引き下げられて公開価格にも安心感。
9月上場予定時の想定価格ぐらいまでの値幅アップの安心感はありそう。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

IPOファンとしては上場中止から3ヶ月後の飛び込みスケジュールは見ていてあまり嬉しくないが、
半値以下に下げた仮条件で、とりあえず上場して資金が欲しいのは窺えるし、
安くなっていることは評価したい。（他のIPOで、また想定価格が見込んでいるのが出ると何だよと思いそう）

公開価格が安くなったことで、簡単に1.5倍以上は行きそうで、
ベンチャーキャピタルなどの売りリスクは相当に強い。
やや大きな売り玉を熟しながら、高値を維持できるのかが株価の焦点か？

保育事業等、テーマ性の高い業種はIPOでも人気。
吸収規模も下がったことで、初値自体はしっかりしたものになりそう。

前回上場予定時は割高感から評価をBにしていた。今回は、それがなくなりA評価にしたいが、
一度ケチが付いている状態だし、過密スケジュールも加味してそのままB評価とする。

全体考察
総合得点は7点で、私のBBスタンスはB評価です