システムエグゼ(548A)のIPO新規上場情報

スタンダード上場。間もなく30年を迎えるSIer。一次請け比率（約9割）が強みで、高い責任感と堅実な印象。

売り出し比率も多く、上場はやや換金より。「SaaSの死」が話題になる中での、成長感がない企業のIPOはどう捉えられるか？

価格設定はかなりディスカウントされており、一般的には買いやすい。しかしIPOは注目や人気のタイミングが株価に反映されやすいので、今のIPO冬のタイミングでは危うい。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

期数30期を迎えるSIer（システムインテグレーション）、一次請け割合が高いのが特徴。
東証スタンダード上場で如何にも安定感が売りの企業。IPOらしさは乏しい。
注目度では劣りそうだが、最近は成長期待よりも業績安定のほうがマシとも見られがちなIPO地合い。

上場日は4月上旬。今年は3月上場が少なく、4月上旬と3月下旬の数が同レベル。
上場タイミングは普通といったところだが、少しでもIPO地合い改善を願う。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2026年3月度、単体予想EPSは112.23。
想定価格950円から計算される予想PERは約8.46倍。

予想PER10倍以下、予想PBRで1倍割れとかなりの割安感。
IPOというより、割安株が市場に登場するという印象で、割安性評価では買い。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約12.1億（想定価格ベースOA分含む）の中型IPO。
上場市場は東証スタンダード市場。主幹事はみずほ証券。

売出株式比率64.1%と売出しがやや多め。オファリング・レシオは標準範囲。

VC1社が上場時に売出してないのは気になるが、ロックアップ解除は1年後。
他にもロックアップの掛かりはよく価格解除設定などない。

ストック・オプションの未行使残もなし。

需給面はIPO地合いが普通なら、良好と言っていた内容。
公開価格が割高ではないのでリスク低い事を考えると、本来なら公開価格なら需要過多になるはず。

 ４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

30期を迎えるSI業。業種的な目新しさは感じられない。業績安定で配当利回りが高いのは魅力。
下値の固い銘柄としてじっくり取り組むぐらいの姿勢が功を奏しそう。

なお、安定的な売上推移だが利益からは成長は感じられず、むしろやや下げていく可能性もある。
上場時の売出し比率も高いことから、換金姿勢も少し感じられるので注意したい。
IPOのここじゃなくても既上場株で似たような銘柄はたくさんあるという印象。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

地味系、割安IPOが上場時にどういう評価になるかが焦点の銘柄。
総合評価は一先ずC級評価とするも、公募株を申し込んでも損はなさそうという評価。
初値は地合いというよりか、たまたま割安面が大きく見られて先買いの意識がくれば上がりそう。

公募付近での決着なら、長期的に見て下値は固そうという評価で攻め方を変えたい銘柄。

取引が閑散になれば割安放置されるのが関の山といったスペックをしているので、
超割安まで安くなれば買い、キャピタルゲインが出れば深追いせず売るといった取引が似合いそう。

全体考察
総合得点は5点で、私のBBスタンスはC評価です