キオクシアホールディングス(285A)のIPO新規上場情報

2020年上場予定も延期となり、4年後の年末に時価総額3分の1の評価で再登場。ここまで安くしたなら買えると見るか、ここまで落ちぶれてしまったと見るか。

いずれにしても上場ラッシュ中の12月に入れてきたのは、あまり好感が持てない。

今回は海外売出が大幅に削減されているのを見ると機関投資家勢からの評価は低そう。

個人投資家の評価は恐らく真っ二つに割れそうで、チャンスと見るかピンチと見るか？大手レポートの観測記事などを参考に、最後は個々人の判断で賛否決定を行い悔いの無いようにしたいところ。

苦しい台所事業で出てきて想定価格を下げているIPOはそれなりに上場後頑張るところが多いのは事実なので、プライム上場のパワーも含め、上場後1ヶ月ぐらいのスパンで考えれば悪くない勝負になるかも知れない。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

2024年12月最大規模のIPOで、以前から上場観測が続く注目のIPO。
2020年上場予定も延期、さらに本年10月上場計画もあったが後方にずらした。
時価総額1.5兆円にしたいという記事も多く散見されるなか、結局至らずでも上場という後ろ向き上場。

公募調達も殆どなく、東芝の厳しい台所事情が伺えるところ。

いろいろな意味で注目度は高いが、初値視点では大型が12月に入っているのが苦しい。
気持ち的には厄介な印象が強い。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2025年3月度、連結予想EPSは107.48（３Qベース）。
想定価格1,390円から計算される予想PERは約12.93倍。

通期ベースで業績が落ち込み2期連続赤字という状況をどう見るか？
それによって4年前の上場予定よりは随分と価格が安くなっているが、
4年前の上場時に買っていたら、今の状況を背負っていたことになる。まだまだ不安な部分と言えそう。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約1,150億（想定価格ベースOA分含む）の大型IPO。
上場市場は東証プライム市場。主幹事は6社共同主幹事（国内は大手総合証券5社全て体制）。

売出株式比率70%と売出し多い。オファリング・レシオは低めの標準範囲。
売出元は東芝とファンド。まだまだ上場後売る必要は出てくる（ロックアップ180日）。

少しでも高く売りたい（現金が欲しい）のに売れなくて、随分と価値を下げて上場。
しかし上場後もまだまだ下がる可能性もある。もちろん上る可能性もあるが、メモリ事業専業というのは怖いところ。

ストック・オプションの未行使残は約1300万株。行使価格は1,667円～2,600円。
1,667円は上値の壁として意識できそう。

需給面の判断は難しい。価格をかなり下げたことで十分な引き合いがあるのかどうか？
個人的には怪しいと感じており需給面はマイナス評価とする。

 ４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

旧東芝メモリで東芝からフラッシュメモリ事業を分離。専業として世界シェアを争っているものの逆にこれが難点でもある。
すでに各国に優れたプレーヤーがおり、私達が目にするパソコンのHDDやSDカードでもキオクシア製は割安。

AIなどで需要が伸びることを加味しても、特にキオクシアが順調になる目は見えにくい。
半導体事業で現状下り坂になっているのに、期待感でIPOで買う気にはならないというのが正直なところか？
半導体の日の丸系IPOといえばJDI（ジャパンディスプレイ）も連想され、敢えて危険なところに飛び込みたくはないだろう。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

結局、仮条件がやや強気で1,390円～1,520円。さらに20％超えの可能性もあり、その場合は1,824円と大きくブレる。
恐らく公開価格は1,520円に決定するのではないか？と見ているが、そう決まったとして上場後初値がそれ以上の期待値は低い。
最終評価は初値売り視点での妙味なしを加味してD評価とする。

プライム上場銘柄というのもあり下値も固く、1ヶ月ぐらい見ればそれなりの株価推移はするかも知れないが、
先々の見通しが悪くなれば上場後散々な株価が長期的に続く可能性もある。

IPOは成長期待が出来るものに、需給面で美味しいという特典がついて、
プライマリー投資が活きてくるという基本原則を振り返れば、
いろいろな思惑で価格面でなんとかなるかも知れないという誘惑には乗らないほうが正しいのではないかと最終判断した。

全体考察
総合得点は3点で、私のBBスタンスはD評価です