豆蔵デジタルホールディングス(202A)のIPO新規上場情報

2020年インテグラル支援でMBO上場廃止、4年後に再上場。再上場IPOは初値視点では上がりにくいのが定石。

事業内容はDX支援系だが、最先端技術。超上流部分をターゲットにしているのが特徴。相手先で大きいのがデンソー。

業績は堅調。既上場銘柄に比べて割安なのが推し、さらに配当性向の高さも謳う。既上場銘柄を割安価格で売り出す雰囲気と見るとよいか？

初値視点で見ずに中長期対応も含めて参加したいところ。

１．注目度…全般的なＩＰＯとしての注目

2020年にインテグラルによるテコ入れで上場廃止、4年後の再上場。
ファンドによる経営改革・構造改革、再上場案件は出口と見られ上場時評価は厳し目になる。

上場日は6月下旬でも、ラッシュから一呼吸置く。
権利落ち日にあたるので、投資再回転がIPOに向くかも知れない。
同時上場などもないことから、意外にも資金は来やすい環境はある。

２．割安性…ＰＥＲ，ＰＢＲなど財務情報、価格設定から

2025年3月度、連結予想EPSは85.18。
想定価格1,280円から計算される予想PERは約15.03倍。

DXコンサル業としては同業種と比較して適度なIPOディスカウントがある状態。
足元の業績も堅調で、今後まだまだ需要はありそうということで長期視点で割安。

また高い配当性向も魅力となっている。
上場時や初値視点で、この割安感が反映されるかが焦点。

仮条件発表で公開価格が上下20％超えの可能性と示したことで、公募申込み組のメリット消える。

３．規模…吸収金額と市場、売り圧力関係

吸収金額は約65.7億（想定価格ベースOA分含む）の中型～やや大型IPO。
上場市場は東証グロース市場上場。主幹事はSMBC日興証券と三菱UFJモルガン・スタンレー証券の共同主幹事。

公募5万株で残りが売り出しという、ほぼ売出IPO。
売出元は再編時に作った持ち株親会社。30％弱を放出。

放出元が残り70％を保有するため、先々は売り出してくるリスクが有る。
なお、ロックアップは180日で価格解除なし。

ストック・オプションの未行使残は行使価格が主に380円。538,500株全てが行使期間内。
気になる量なため売り圧として評価したい。

上場時の需給は厳し目。割安感が評価されて公開価格にどの程度買いが入るか？
もしくは親引け先や海外配分からは売りがすぐに出ないとして、公募組がどの程度なら売るかによって需給一致点が出そう。

４．業種…人気化しそうな業種か？魅力があるかなど

残念ながら初値売りですぐ儲けようという視点では厳しい評価になるIPOなので、中長期保有でじっくりとなら魅力ありとしたい。
上場後1年程度で公開価格よりも上で推移なら良い程度の感覚でいたい。

魅力の一つは配当利回りの高さ（配当性向50～70％）で、これは目論見書の見出し部に記載するほどの売り文句とされている。
業種に関しては、このところDXコンサルやらAI活用やら入っていてもあまり目立たない。

５．評価…総合的評価や特記的事項を含める

「再上場xイグジット」の組み合わせは基本的に初値向けではない。
想定価格程度なら中長期視野も入れての覚悟で申し込めたが、
仮条件がやや強気で、しかも上限の20％高い公開価格の可能性となると判断が難しい。

最終総合評価は微妙のC評価とする。

初値だけでなく中期的な視野まで広げると、少しは勝率の高い勝負ができるIPO程度で見たい。
確実に初値売りで短期で利益を得たいだけの人はパスして良い銘柄か？
もしくは公募ではなく、上場後の安いところがあれば買えば良いという判断もできる。
結果的にBBスタンスはやはり微妙のC評価しか出来ないところ。

全体考察
総合得点は5点で、私のBBスタンスはC評価です